航空运输行业航空业6月数据点评:股价与基本面背离,估值已具备吸引力,重点推荐国航、南航

华股财经 2017年07月18日 09:43:04 来源:金融数据库
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    1)天气原因导致的延误、取消对航空公司产生影响:
    华创交运点评:
    往年经验看,暑运期间均有不正常天气,只是时间分布不同;但分析其影响,必须综合看运力投放(ASK)与需求(RPK)的增速,因取消航班实际上也会造成执飞航班的客座率于票价上行,而影响的是飞机利用率。从6月数据来看,东航与南航国内航线运力投放均在10%左右,影响并不显著。
    2)“复兴号”高铁对京沪线的冲击:
    华创交运点评:
    设计时速400公里/时,京沪线实际还是按照300公里/小时运行,G124往返京沪时长为5小时50分钟。
    3)此前周度数据看,6月较为一般:
    华创交运点评:
    6月历来淡季,是旺季前的准备季,恰逢今年有端午小长假的错峰因素,但我们合并5-6月数据看:三大航合计运力增速9.1%,其中国内8.5%,国际11.2%,需求增速10%,其中国内10.4%,国际9.8%,客座率整体80.8%,同比提升0.7个百分点,其中国内提升1.5,国际下降1.1个百分点。因此,剔除端午节影响后,行业淡季显著不淡,尤其在一些不正常天气因素下,并没有影响国内整体的需求增速
    4)南航增发的摊薄影响:
    华创交运点评:
    近两年,除南航外,航空公司均启动了再融资,其中仅春秋航空尚未拿到批文,而东航、海航、国航与吉祥航空均完成了定增。  因此短期内,其他航空公司很难再抛出大额股权融资计划。
    而融资对航空公司来说,可以降低公司资产负债率、提升偿债能力,进一步改善财务状况和资产结构,增厚每股净资产。
    南航相关事项尚待相关程序审批,在时间上存在一定的不确定性,或难以对2017年形成较大影响。
    2.综上来看,市场此前的担忧与疑虑,我们认为短期内均可打消,而市场却忽视了其他因素的变化。
    人民币:持续走强,确定性的汇兑大幅正贡献。截至7月14号,人民币今年累计升值2.34个百分点, 人民币每波动1个百分点对国航、南航、东航分别影响3.76、3.03及3.77亿元,因此以当前汇率水平测算实现汇兑净收益为国航8.8、7.1及8.8亿元。
    油价:同比影响一季度最大,此后逐季减弱,成本端压力环比减轻。华创证券有限责任公司
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