电视剧行业专题报告:泡沫渐远,回归初心

2016年10月14日 14:17:00 来源:互联网
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  投资要点

  电视剧行业回顾:整体量级尚可,单部作品低于预期。传统渠道方面,2016年前三季度,省级卫视晚间电视剧收视率超过2%(csm52城)的仅有《亲的翻译官》1部作品,收视率超过1%的23部作品中仅有6部是第三季度首播,占比不足1/3来看。新媒体方面,区别于传统渠道上的弱势表现,视频网站同比和环比都有较为明显的进步。同比看,今年7家网站第三季度平均单月播放量在600亿次以上,而去年暑期单月平均仅有350亿次左右的成绩;环比看,第三季度总播放量约为1826亿次,而第一季度、第二季度分别是1264亿次、1560亿次。造成新旧渠道数据分化原因主要是:1)暑期许多大作上线,单部作品收视率或者播放量可能会被分流,但整个渠道的播放量增加是必然;2)90-00后在暑期有更多时间用于休闲娱乐,而这部分人是互联网视频核心人群;3)几部SIP大剧都是视频网站会员抢先看模式,新媒体端抢走电视台流量。资本层面,第三季度传媒并购热度明显减弱,前三季度计规模小于去年同期。

  精品易爆款难,暑期表现印证IP附加值减弱。按照市场预期,今年暑假上线大IP数量远超去年,且基本走“大IP+大制作+高颜值小鲜肉”的套路,理应出现爆款作品,但事实却是预期最高的《老九门》、《青云志》、《幻城》收视均较低迷。观众对于今年大IP剧的吐槽主要集中在四方面:1)内容改编面目全非;2)制作粗糙,“五毛特效”拉低全剧水准;3)演员演技尴尬;4)剧情节奏拖沓。我们认为,造成这些现象的原因主要还是市场对IP的追捧过于盲目以及传媒现阶段氛围普遍浮躁。事实上,今年以来多部IP的“雷声大雨点小”都在印证IP概念带来的附加值正在减弱。真正的爆款,拼的依旧是内容,故事、制作和演技是其中最核心的要素,今年电视剧、电影许多大IP表现平淡反而能够促进行业除去泡沫、回归理性。此外,通过观察暑期档我们还得出4点结论:1)现阶段大部分周播剧难以创造神话。2)IP 题材细分趋势明显。3) 网络反哺电视台将成为常态,付费模式日趋成熟。4)影游联动和植入广告齐头并进。

  行业动态启示录:1)主旋律也可以玩出新花样,题材不是障碍,内容和演员才是关键。除去去年《伪装者》、近期电视剧市场《麻雀》、《胭脂》、《解密》最新单日网络播放量均在1.5亿次以上,电影市场《湄公河行动》更是凭借良好口碑逆袭国庆档成为唯一的黑马,截至目前已获得近8亿票房。2)今年相关政策全面收紧,第三季度与影视关系最密切的政策是深交所要求上市公司披露票房与营收关系并严控明星证券化,而之前传言的“限韩令”似乎并没对行业带来太大影响。

  投资建议:今年年初至今,市场风险偏好降低,整体传媒板块表现相对疲软(在所有wind二级分类中排行倒数第一名,跌幅25%),近期,暑期档电视剧、电影票房都出现低于预期的情况,内容行业走出独立行情并不容易。四季度,我们认为市场对影视传媒的情绪变化不大,建议波段操作为主,关注估值较低、业绩比较有保证的影视龙头股,例如【华策影视(300133)】、【光线传媒(300251)】、【慈文传媒(002343)】。

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