龙净环保(600388)在手订单持续增长,非电领域取得新进展

2017-09-12 14:46:04 来源:互联网
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  投资概要

  阳光集团溢价收购+增持,彰显信心;

  大气治理行业景气度向上,催化治理需求;

  非电领域市场拓展方面取得新进展;

  投资建议

  随着大气治理攻坚计划的执行以及环保督查趋严,大气治理行业景气度攀升,公司作为龙头企业将持续受益。基于以上,我们预测公司2017-2018净利闰分别为7.30亿元、8.14亿元,EPS分别为0.68元、0.76元,对应2017/2018年23.6/21.1市盈率,维持目标价18.4元,为增持评级。(现价截至9月8日)

  中期业绩增长平稳

  根据2017上半年业绩报告,龙净环保营收按年微增1%至29.58亿元,归母净利润按年增长14.66%至2.26亿元,扣非后归母净利润按年增长17.89%至2.05亿元,对应每股收益为0.21,上年同期为0.18元。总体而言上半年业绩增长平稳,下半年将是公司业绩的主要增长来源。

  盈利能力方面,毛利率较上年同期的23.4%提升1.5个百分点至24.89%,净利率较上年同期的6.72%提升1个百分点至7.7%,盈利能力略有改善。期间费用率同比上升0.7个百分点至15.15%,其中,管理费用率12.27%(+0.9%),主要因期内加大研发支出导致(+26.2%),销售费用率2.52%(-0.09%),财务费用率0.36%(-0.1%)。经营性净现金流大幅下降,由上年同期的-2.21亿降至-3.55亿,主要因购买商品及劳务支出大增导致,后续有待改善。

  订单持续增长,非电领域取得新突破

  上半年整体新增合同52亿元(含税),相当于2016年全年新增合同量的51%,截止中期末公司合计在手订单达178亿元,为后续业绩增长提供保障。公司电袋团队积极拓展以电袋为中心的尘硫一体和烟气环保岛项目,以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破,有望成为新的增长点。干法脱硫项目新增合同大幅增长,项目不仅涵盖传统的火电、钢铁领域,还包括新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域。此外在有色金属、建材、冶金及中小锅炉等非电领域市场拓展方面也取得重要突破。而且值得一提的是,公司海外业务异军突起,并实现了一带一路、东南亚一批项目的突破。

  阳光集团增持彰显发展信心

  期内完成股权变更,公司第一大股东仍为东正投资,阳光集团通过持有东正投资51%的股权而间接持有龙净环保17.17%股权(1.835亿股),实际控制人由周苏华变更为阳光集团的吴洁,最终收购价为36.7亿元,对应每股价格20元,较现价溢价23.3%。此外阳光集团计划在未来12个月内继续增持5-10亿元,截止目前已通过两个信托计划累计增持2.83%(3028.4万股),合计约4.6亿元,持股比例上升至20%,未来12个月还将继续增持。

  此外,2014年-2023年公司共推出10期员工持股计划,期内第四期员工持股计划已购买完成,购买均价为14.68元,计划涉及公司高管及骨干员工,将员工利益与公司利益持续绑定有利于公司长远健康发展。

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