深南电对赌风险骤现 油价越跌损失越大

2008年11月01日 00:52:37 来源: 作者:http://www.sina.com.

  尚正

  本报讯 昨日亚洲电子盘中油价跌破62美元,最低探至61.3美元,这对深南电(000037)来说是一个危险信号,这意味着深南电与高盛对赌油价所承担的风险眼看就要爆发。一旦爆发,40万倍的乘数将令公司损失难以估量。昨日,复牌后的深南电以跌停报收。

  飙升之时签订协议

  深南电与高盛子公司杰润签署的协议是建立在深南电收益有限但损失不确定的基础上。依照第一份合约,深南电在对赌协议中的获利条件是石油浮动价高于62美元/桶,但当浮动价高于63.5美元/桶时,哪怕油价涨得再高,深南电每月最多获利额只能以每桶1.5美元的价格获得20万桶的收益,共计30万美元。

  但是,如果油价一旦跌至62美元/桶以下,深南电的损失却难以估计。根据合约,若未来浮动价跌至62美元/桶以下,每下跌1美元,深南电就应向杰润公司支付40万美元,也即深南电将损失40万美元。

  这个协议看上去并不公平,因为油价高于62美元/桶时,深南电能够获得的收益有限,而油价一旦低于62美元/桶,深南电的损失是无底的,油价跌得越多,其损失就越大。

  深南电签订这份对赌协议的时候,正是油价飙升的时期,那时石油均价在100美元/桶左右。由于对赌的前7个月油价一直没有跌破过62元/桶,目前杰润公司已累计支付了210万美元到深南电全资子公司香港兴德盛有限公司账户。

  油价越跌损失越大

  但是随着石油价格急转直下,深南电的投资风险骤然显现出来。油价跌破62美元/桶对深南电来说无疑是一种煎熬,哪怕油价本月均价依然站在62美元/桶之上,也难保第一期对赌的最后两个月公司能平安渡过。

  实际上,只要最后两个月石油均价在59元/桶左右,深南电前8个月的收益就将归零,而如果低于59元/桶,深南电本年度就没有收益,就将发生损失。深南电算不上超大型企业,公司2007年的全年净利润折合美元也不过1700多万美元。

  更重要的是噩梦还远没有结束。根据双方签订的第二份确认书,有效期为2009年1月1日至2010年10月31日,也由三个期权合约构成,唯一不同的是合约内的定价更高,为64.5美元/桶。而且杰润公司还具有优先选择权,该公司可以在2008年12月30日18点前,确定是否执行该合约。

  对此,深南电表示,公司正在积极研究对策,争取化解未来可能存在的潜在风险。

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