油价在短期内颓势料难真正改观

2008年11月01日 00:52:52 来源:中瑞金融 作者:http://www.sina.com.
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油价在短期内颓势料难真正改观


   油价在短期内颓势料难真正改观

美原油指数走势图。(来源:中瑞金融)
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  我们从上图中可以看出,油价的下跌速度之快,幅度之大,创历史最大但月跌幅.这次因金融危机引发的全球范围内的地震可以说是百年难遇,与上世纪30年代的大萧条相比有过之而无不及.油价如此表现,可急坏了石油输出国组织---欧佩克. 24日在奥地利首都维也纳举行特别会议,会后宣布自今年11月1日起日减产原油150万桶,以阻止油价进一步下跌。欧佩克成员会后发表声明,称减产决定缘于市场趋势。“金融危机已经对世界经济产生显而易见的冲击,进而抑制了能源需求,尤其是石油,”声明说,“油价急速下跌,下滑速度和幅度史无前例。需求收缩正使产能有些过量的原油市场情况恶化。”与历史高点147.27美元相比,国际油价已下挫超过57%。究竟是什么原因导致油价的下跌如此惨烈呢?

  首先,国际油价大幅下挫的主要原因是全球金融危机向实体经济扩散,使经济前景更加恶化.美国原油商业库存增幅大大超过此前市场预期。美国能源部当天发布的报告显示,在截至10月17日的一周内,原油商业库存增加了320万桶,这已是美国原油商业库存连续第四周上升。此外,汽油商业库存增加了270万桶,包括柴油和取暖油在内的成品油库存增加了220万桶。与此同时,美国能源部的报告还显示,过去四周内美国国内汽油日均消费量为880万桶,比去年同期下降了4.3%;成品油日均消费量为390万桶,比去年同期下降了5.8%。所以能源部的报告再次印证了投资者的担忧,即美国及全球经济增长放缓已导致工业、商业和生活用油需求均出现疲软。国际油价持续下跌是因投资者普遍认为美国及全球经济“正进入衰退期”,其直接影响就是原油需求锐减。我们从全球股市糟糕的表现可以窥视出,经济的衰退已经严重的影响了原油的需求.虽然欧佩克决定减产来稳定油价宣布减产,由于原油交易商把股市看作全球经济晴雨表,欧佩克在近期内无法从根本上改变市场情绪。欧佩克决定减产风险难料。而目前全球金融动荡不断加深,并且开始向实体经济蔓延,全球经济很可能陷入衰退。如果欧佩克减产过度,对于本已疲软的需求无疑是雪上加霜;而减产力度不够,欧佩克成员国能够接受的每桶70美元到90美元之间的最低油价又无法实现。欧佩克过去10年中的三次大减产似乎都表明,这一措施对阻止油价下滑未必能起到立竿见影的效果。比如,1997年东南亚金融危机爆发后,欧佩克为了挽救大幅下滑的油价,于1998年先后两次减产,但却未能阻止国际油价的再度下挫,当年年底,油价跌破每桶11美元,下跌近30%。因此欧佩克面临两难抉择,减产又将对市场产生何种影响,我们只能拭目以待。国际能源署(IEA)总干事田中深男日前表示,如果原油价格因欧佩克削减石油产量而大幅上涨的话,那么全球经济减速的状况将会进一步延长。

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道琼工业/欧美指数走势图。(来源:中瑞金融)
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  其次,值得关注的是, 推动国际油价创出新低的另一个因素是美元汇率走强。本周以来,在美国联邦储备委员会和美国财政部一系列救市措施的刺激下,美国信贷市场冻结状况开始有所缓和,投资者预期美国政府有可能再次推出经济刺激计划以逆转经济下行趋势。在这些因素影响下,美元对欧元、英镑等主要货币汇率连续大幅上扬,导致以美元计价的原油价格随之回落。由于美联储前主席格林斯潘对美国经济发表悲观言论进一步加重投资者对经济衰退的担忧,23日纽约汇市美元对欧元等高息货币比价在避险情绪支持下继续上涨。格林斯潘担任美联储主席的时间长达18年半,被认为是美国历史上最成功的央行领导人之一。他在23日的证词中承认自己的工作存在部分失误,忽视了对信贷违约掉期交易的监管。格林斯潘说,结束当前金融危机的一个必要条件是稳定房价,但他认为在今后几个月里还无法实现这一点。他对美国政府的救市行动表示支持,认为不久前启动的7000亿美元救市计划可以满足需求,市场已经开始感受到该计划的作用。而笔者以为,救市计划虽然为通缩时代注入了流动性,也为在经济走出低谷后增加了通膨的忧虑.所以救市计划是一把双刃剑.

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美原油库存及价格走势图。(来源:中瑞金融)
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  从上图不难看出,美圆指数的走强对油价的抑制作用是不言而喻的.

  总之, 从基本面上看,造成当前国际油价暴跌的根本原因在于需求疲软。受金融危机冲击,全球经济正面临滑坡,美欧等发达经济体纷纷响起了衰退警报,造成原油需求锐减。据总部设在英国伦敦的全球能源研究中心预计,全球原油需求今年也许会出现15年来的首次下滑。在全球经济正滑向衰退边缘的艰难时刻,欧佩克若减产会遭到欧美等发达国家的强烈反对。深陷金融危机的发达国家目前急需重振经济,油价回落减轻了通胀压力,让焦头烂额的欧美等国政府在刺激经济复苏方面有了更多的政策空间。但是,如果欧佩克大幅减产抬升油价,这些国家又将重回“两线作战”的艰难境地,即一方面要考虑降息刺激经济增长,另一方面还得严防通胀。所以油价在短期内颓势料难真正改观. 

  中瑞金融  雨菡

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