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发审委紧盯IPO“深层问题” 过会率降低

2017年12月11日 08:42:50 来源:证券日报
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    新一届发审委已审核73家企业(包括二次上会企业)的IPO申请,通过率为60.27%

  ■本报记者 朱宝琛

  “还是很震惊的。”谈及11月29日3家企业首发申请上会“零通过”,一位来自上海的投行人士对《证券日报》记者说。

  自今年10月份新一届发审委成立以来,IPO审核呈现出越来越严的趋势。截止到12月10日,新一届发审委已审核73家企业(包括二次上会企业)的首发申请,其中,44家获得通过,24家被否,5家暂缓表决,通过率为60.27%。而今年前10个月IPO审核的通过率为80%

  业界认为,严把上市公司质量关已成为监管重点,IPO通过率降低有可能成常态,从而夯实资本市场健康发展的基础。

  63人组成“大发审委”

  9月30日,新一届发审委名单出炉。由于这一届发审委不再有主板和创业板之分,业界将其称为“大发审委”。

  今年7月7日,证监会修订并发布《发行审核委员会办法》,主要涉及包括将主板发审委和创业板发审委合并、增加委员总数、减少委员任职期限等十个方面的内容。

  根据证监会公告,第十七届发审委委员共计63人。这一数量,比此前公示的时候少了3人,并且均为专职委员的候选人。

  另外,在发审委委员遴选过程中,外部委员从最初的80名候选人,到最终仅有22人正式获聘,淘汰率高达七成,凸显了证监会严把发审委委员选聘关的态度。

  新一届的发审委委员阵容方面,也可以称为“顶配”:专职委员大幅增加,达到42人,且多数来自监管层;兼职委员21人。业界认为,专职委员数量的大幅增加,体现了监管部门对IPO审核从严的态度。

  同时,“大发审委”委员人数增多,行业专业性加强。业界认为,这对于发审委更有效把关,有至关重要的作用。

    为优秀企业上市提供空间

  “通过近两个月的情况来看,审核是越来越严了。”上述来自上海的投行人士对《证券日报》记者表示。

  事实也是如此。据《证券日报》记者统计,截止到11月30日,IPO审核的通过率不到六成。期间,还出现了“上6否5”,甚至是“全军覆没”的情况。

  这也正是监管层严把上市公司质量关、严防“病从口入”的重要体现。

  证监会主席刘士余日前在新一届发审委就职仪式的讲话中表示,必须严把质量关。要坚决落实依法全面从严的监管理念,严格专业履职、依法审核,防止问题企业带病申报、蒙混过关。

  中央纪委驻证监会纪检组组长王会民则提出,发审委委员要根据证券法和发行审核委员会办法,依法审核股票发行,依靠自身的专业知识和职业操守作出独立判断。对于不合规企业,要勇于投否决票。

  证监会主席助理宣昌能也表示,将严格审核并督促发行人做好信息披露,实现IPO企业现场检查常态化,防止“病从口入”。

  其实,自创业板和主板IPO发审委合并以来,市场就已经嗅到了“大发审委”监管趋严的味道。

  “发审委委员在审核过程中愈发严格,是在意料之中的事情,但没想到会这么严。”一位来自中部地区的保荐代表人告诉《证券日报》记者,究其原因,是目前实行项目追责终身制,一旦过会项目出现问题,那么,包括发审委委员、相关中介结构等都会被追究责任。

  申万宏源认为,新一届发审委“严”之有道、意在长远,将对市场参与各方起到警示鞭策作用。但这并不意味着主动压制IPO市场,而是为未来IPO市场更健康发展护航。

  在IPO审核愈发严格的同时,终止审查的企业数量也大幅增加。来自证监会的统计数据显示,截止到12月10日,今年以来终止审查的企业已经达到了104家,其中,11月份12家,12月份5家。

  一位投行人士告诉《证券日报》记者,在审核日趋严格的情况下,有些企业可能因此萌生退意,选择撤回申请材料。业界预计,未来终止审查的企业数量将会逐步增加。对拟上市企业而言,一定要做好充分的准备,不要仓促上会。

  宣昌能日前介绍,结合发审委换届履职,证监会延续和加强了从严监管要求,严把资本市场入门关。“通过终止和否决一批不符合发行条件的企业,我们净化了市场环境,震慑了违法违规行为,为符合发行条件、符合国家发展战略的优秀企业上市融资提供了更多市场配置空间。”宣昌能表示。

  盛势资本董事长魏其芳表示,审核从严会倒逼投行挑选优质IPO标的,尽职调查投入更多时间和精力。未来应更多关注市场空间大的新经济领域企业,同时在财务合规、合法经营等方面有潜质的企业。

    发审会直击七大重点问题

  “虽然审核越来越严格,但如果仅以某一天或者某几次的审核情况来下结论,可能还为时过早,需要再观察一段时间。”上述来自上海的投行人士表示。

  不过,通过对IPO申请被否公司进行梳理,还是可以找到发审委关注的一些重点。券商人士普遍认为,拟IPO企业整个报告期内的内控完善、规范及有效性,是本届发审委委员重点考虑的问题,以往净利润高、过会率就高的规律将被逐渐打破。

  投行人士总结的以往IPO审核规律是,净利润3000万元以下,过会率很低;5000万元以上的,只要没有什么严重问题,基本会放行;高于1亿元的,过会率很高。

  综观新一届发审委关注的问题,总结起来,可以概括为七个方面,分别是财务问题、关联交易、同业竞争、募集资金运用、持续盈利能力、规范运作问题、是否遵循现有法律法规。对此,业界认为,从本质上看,可能体现的是委员对技术问题、业务问题、披露问题等的深层次关注。

  比如,11月29日被否的3家公司,重庆广电被问及资产完整性、缺乏业务资质、同业竞争、财务指标异常、资产折旧;博拉网络被问及的问题包括股份代持、业务模式、净资产收益率、同业竞争、员工薪酬;北京全时天地则被问及业务依赖、收入确认、财务指标异常、经营资质等。

  在财务方面,毛利率异常、主要资产构成存在重大瑕疵、操纵收入等都有被关注。以毛利率问题为例,如果拟IPO企业毛利率与同行业上市公司存在明显异常情况,被否的可能性就大幅增加。而在“大发审委”否决的22家企业(截至11月29日)中,有15家企业被发审委问及毛利率相关问题,占比为68.2%。

 

(朱宝琛 )


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